富途证券：地产股大涨背后的逻辑

　　最近大家都在说，为何一边是房地产投资趋势下降，一边却是地产股大涨呢？其实逻辑很简单而且朴素，就是估值低，业绩好啊。在所有的蓝筹板块当中，地产股的估值是最低的，而且业绩在持续增长，受到追捧也是很正常的事情。

　　目前，市场已经进入到年报时间段，所以，业绩是市场目前关注的主要方向，而地产股就特别适合。

　　首先，板块估值非常便宜。即使在大幅上涨之后，我们看到，地产股的估值仍然偏低。以A股市值过千亿的房地产公司来看，基本市盈率（PE）都在10到15倍左右，处于整个行业的低端。

　　其次，就是业绩增长非常迅猛。在2017年，碧桂园、万科、恒大这三家房地产龙头企业，销售额都突破了5000亿元。其他房地产公司的销售情况也非常好，说明地产去库存做得非常出色，这也为这些房地产公司的未来发展做了很好的资金储备。

　　第三，就是目前市场非常偏好蓝筹公司，特别是头部的蓝筹公司，所以，对于这些业绩非常明确的房地产公司，受到资金的青睐也是非常正常的。

　　聚焦新经济 后续欠动能

　　实际上，本轮地产股的上涨逻辑还是比较清晰和简单的，我们需要关注的其实是，地产股在这轮上涨之后，未来的走势会怎样？有一点是大家需要注意的，就是房地产公司的主营收入确认是滞后于销售的，这是因为房地产公司是採用预售制的。所以，当我们看到销售收入大涨，到反映到业绩的时候，会有一个时间差。也就是说，在2018年的房地产公司的业绩表现上，由于会把2017年滞后的销售收入所带来的利润反应出来。

　　因此，可以预期，在2018年房地产公司业绩暴涨是很正常的事情，我们需要做的，是观察在2018年房地产公司的销售收入是否拥有持续增长的能力，而不应该只看到它净利润的暴涨而继续追入。这一点，应该说是新的一年观察房地产公司的核心要素。

　　总之，从业绩和现金储备来看，房地产公司都是属于低估的蓝筹板块，但在目前新经济最受市场关注的情况下，房地产公司的后续上涨的持续能力可能有限。