爱奇艺靠付费会员增长盈利可信度有多高？

　　日前爱奇艺发布了截至2018年6月30日第二季度未经审计的财务报告，显示总收入为62亿元人民币，同比增长51%。会员规模达6710万，同比增长75%，其中付费会员为6620万，转化率高达98.6%，财报收入略高预期，但会员数增长不及预期，运营利润率也没有多少改善。

　　财报可以看出，爱奇艺的付费会员增速呈现放缓趋势，2017年末为5080万，招股书显示2月末6010万，今年Q1季报没有直接透露新增会员数，分析师会议时候说3月末是6130万，六月底增至6620万，新增近600万用户看似喜人，但背后却是京东的强力加持所致，营销成本也随之高企不少。

　　今年4月27日，爱奇艺、京东宣布全面打通了会员权益，京东给出的数据显示新权益上线一周以来，双方的会员开通数量，已经累计超过了百万人次，但这百万对双方来说都是增量，而且伴随着刺激效应的递减，事实上联动会员增长策略放缓可能比预估还要快，所以才会出现7月买2年爱奇艺会员(89元x2)，赠送了两年的京东Plus会员，但这样提前透支2年的产品真能赚钱吗?

　　有网友认为，爱奇艺本季会员新增600万，扣掉150万的可以当作3个月的自然增量，越靠近天花板拓展越难了，难度堪比让京东天猫下沉到拼多多用户。

　　爱奇艺年中财报会员数不及预期，与京东合作产生的费用走销售途径，扣除销售费用环比增长以后，会员收入增速与会员数量增速基本一致;包括递延收入环比增2亿，2亿/(168*3/4)=158，大致得出新增年费会员158万，此外与京东联动首周就增加了100万，但后劲不足;上半年内容投入/总收入为70%，管理层透露下半年会达到80%，此外今年二季度俄罗斯世界杯品牌广告投入高峰，会对全年预算有影响，下半年广告收入会承压。

　　还有人认为，爱奇艺现在大部分会员是连续包月自动扣款的，只有年费会员才送京东会员，根据管理层透露本来年费会员占比就很低，所以颇为珍惜京东带来的这些增量，会针对长期会员做新的探索，89元买的低质量会员可能会与包月会员待遇可能会有所不同，有待进一步观察。

　　由此可见，爱奇艺与京东会员互授短期影响体现为会员数量以及现金、递延收入的增长，长期影响则为利空，如果不区分新老用户的实质性促销，将会拉低今后两年的客单价，并且制约提价增利空间，如同提前透支了2年的用户增长空间。当前数百万用户预购爱奇艺(+京东)会员，预支现金流也会加大未来经营风险，一旦持续内容投入预算无法持续得以保证，将会面临用户大面积流失，乐视即为先例。

　　与奈飞商业模式类似，爱奇艺也必须不停融资来做节目，直到用户数量收入大于节目费用。 上市融的钱不够花，问题就在于奈飞是没有对手，投资人愿意投钱获取长期利益。爱奇艺却面临着腾讯和优酷的强力围剿，腾讯用户数量会员数量都超过爱奇艺，优酷虽落后但今年靠着世界杯和各种节目咬得很近。腾讯阿里烧钱水平只会比爱奇艺更强，如果以谁钱多谁的节目好看，爱奇艺不是奈飞，更像是美国的hulu。

　　值得一提的是，有观点认为尽管爱奇艺尚未盈利，但会员付费模式发展已成其扭亏为盈的关键，摩根大通分析师文章还判断爱奇艺将会在2019年实现盈利，未来走向值得进一步观察。(完)