曹中铭：创业板离春天还有多远？

 　　1月22日，在沪深大盘均上涨的情形下，创业板也出现绝地反击的一幕。当天创业板指数罕见地大涨40余点，幅度达到2.32%，也创出自去年四季度以来最大的日涨幅。创业板一改此前的颓势，是否预示着反弹的开始?进一步讲，创业板离春天还有多远?

　　从主要指数表现上看，过去的一年，创业板表现最为疲弱。如去年上证指数上涨6.56%，深成指上涨8.48%，中小板上涨16.73%，唯独创业板下跌10.67%。如果与中小板指数的涨幅相比，创业板与之相差超过27个百分点，个中的差距是非常巨大的。

　　毫无疑问，2017年主要是蓝筹股与白马股的天下。像贵州茅台(600519,股吧)(765.45 +0.13%,诊股)股价最高离800元咫尺之遥，成为A股市场的“第一高价股”。去年贵州茅台(600519,股吧)的强势表现，也带动了白酒板块、家电板块、银行板块等个股的走高。像工商银行(7.35 -0.68%,诊股)总股本高达3564亿股，流通股本达2696亿股，该股于1月22日当天创出历史性高点7.35元。巨无霸的工行股价也能创出新高，这在此前简直是不可想象的，更何况目前的股市还处于结构性行情阶段，而非步入了牛市阶段。即使是2007年的特大牛市，工行股价也未上摸7.35元。

　　蓝筹股、白马股表现神勇，与A股被纳入MSCI指数有关，与蓝筹股、白马股较强的市场号召力有关，也与场内存量资金不足关系密切。也正因为存量资金的不足，股市只能产生结构性行情，而且蓝筹股与白马股的上涨，是以创业板的下跌为代价的。

　　近两年来创业板的表现虽然很弱势，但目前市场上所出现的一些积极变化我们却不可忽视。一是此前监管层三次提及支持创新企业。如证监会主席助理张慎峰19日在出席第一届新时代资本论坛(2018)时表示，2018年将加快推进发行制度、并购重组制度改革，着力增强对科技创新企业的服务能力，加大对符合国家发展战略，具有核心竞争力的高新技术企业和新经济新产业的支持力度。此外，证监会副主席姜洋在出席第十一届亚洲金融论坛时强调，加大对符合国家发展战略、具有核心竞争力的高新技术企业和新经济新产业的支持力度。显然，对于监管层多次提及支持创新企业的信号，市场不可漠视。

　　二是机构投资者开始密集调研中小创上市公司。如网络安全产品厂商启明星辰(002439,股吧)(22.05 +0.96%,诊股)上周在调研活动中接待了100多家机构的调研，其中不乏上投摩根、华泰柏瑞、国投瑞银、前海开源等知名基金公司的身影。主营生活用纸系列产品的中顺洁柔(002511,股吧)(14.69 +1.80%,诊股)，上周迎来超50家机构的到访。调研名单中同样有包括嘉实基金(博客,微博)、华夏基金、景顺长城基金、富国基金(博客,微博)等基金公司的身影。更多知名基金调研中小创公司，投资者不可仅仅把其当作“新闻”来看待，而是应该看到新闻背后所隐藏着的信息。

　　三是创业板基金近期处于密集发行的态势。如去年12月19日，光大保德信基金宣布发行创业板量化优选股票基金。1月8日，建信创业板ETF与工银创业板ETF联接两只基金同时启动发行。1月9日海富通基金宣布自1月12日起发售创业板综指增强型发起式基金。多家基金公司密集发行创业板基金，将为今后的创业板提供资金上的支持，对创业板而言是一大利好消息。

　　当然，最值得关注的还在于创业板目前的估值处于低位。截至上周五，沪市平均市盈率19.27倍，深市平均市盈率为36.74倍，创业板平均市盈率为48.45倍。与历史高位相比，创业板市盈率已不算高，更何况像贵州茅台的市盈率也达到36.5倍，创业板40多倍的市盈率根本不算什么。估值处于低位，是创业板又一吸引市场的地方。

　　笔者以为，虽然目前蓝筹股、白马股涨得风生水起，中小创个股遭到市场的抛弃，但正如物极必反，蓝筹股也有涨不动的时候，中小创也会有雄起的时候，市场投资风格的转换迟早有一天会到来。到那时，创业板的春天或许真的要来了。