小米上市百日市值蒸发2300亿！承诺翻倍却成散户收割机

　　上证指数跌破2500点，中字头个股大重挫。而今年上半年红得发紫的独角兽，也陷入难堪境地。

　　比如曾抱着千亿美元市值、两地上市美梦的小米集团，7月9日在港股挂牌上市，这也是香港第一家同股不同权上市公司。

　　雷军也凭借小米的成功上市身价暴增，连续超越李彦宏、丁磊、刘强东等人，直接晋升中国富豪榜第六位。在庆功宴上，雷军曾信誓旦旦地表示，“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”。

　　确实，上市后小米股价一度曾经涨至22.2港元/股，但好景不长，如今已跌至12.3港元附近，市值较峰值已蒸发近2300亿港元!

　　承诺翻倍的小米，却成了散户收割机。不仅没有C位出道，市值与其峰值比更是大跌41%，距离千亿市值的目标越来越远，雷军目前来看很是尴尬。

　　但从小米上市后的首份财报看来，其各项业务的营收与利润都有不错的增长，消息面上也没有显著的利空。同时，小米还对组织架构做出重大变革，促使高管年轻化。

　　2018年Q2小米集团收入452.36亿元，同比增长68.3%;手机销量3200万台，同比增长43.9%。净利润21亿人民币，涨幅25.1%。

　　小米的大跌，让不少卖方机构大跌眼镜。如果将其走势完全归咎于市场环境，同期恒生指数也只不过下跌了10%，小米到底怎么了?

　　成也营销，败也营销?

　　营销一直都是小米手机引以为傲的事情。其中，“性价比高”、“互联网企业”等标签是最为代表性的，这些宣传也为小米营造了一个良好“人设”。但同时也成为制约小米估值的主要因素。

　　就性价比来看，先不说小米IPO期间曝出的真真假假的“质量门”，小米的薄利策略使得企业过于依赖低端机市场，盈利空间明显受限。

　　雷军上市前承诺：2018年起小米旗下的手机，物联网及各种生态链产品等硬件业务的综合净利润率不会超过5%。底气就是小米的商业模式，主要靠互联网服务挣钱。

　　但被押宝的互联网服务这块，小米目前仍没有大的起色，公司互联网业务收入增速和总量，都远远不如硬件收入的增速和规模。

　　公司二季度财报显示，小米还是一家以硬件收入为主的公司。

　　从业务模式看，小米智能手机仍然占据了小米收入的70%。加上小米生态链企业消费品的硬件业务加起来，占了总收入九成。(“IoT与生活消费产品”主要由于智能电视及笔记本计算机组成)

　　互联网服务业务收入方面，由2017年第二季度的24亿元至2018年第二季度的40亿元，增长63%，主要是广告收入增加。由此可见，小米互联网业务收入增速和总量，都远远不如硬件收入的增速和规模。

　　至少从业务模式来看，小米这个“互联网企业”的标签也悬了。

　　那么问题来了，到底小米是应该按照互联网公司的标准来估值，达到近50倍市盈率，还是按照类似小家电的硬件公司估值，市盈率也就十几倍?这也只能由市场来投票了。

　　据权威第三方分析机构IDC称，今年第二季度，智能手机市场平均售价同比上涨15%。2018年第二季度，小米智能手机的平均售价为每部952.3元，2017年第二季度为每部863.8元。这个均价10%的涨幅远远不如市场15%的平均水平。

　　而中国市场智能手机出货量不乐观，一定程度上也影响了以手机为主要业务的小米发展。OPPO、vivo、华为都是小米的强大对手。从产品角度看，小米手机的绝对领先优势已然不在。

　　据赛诺数据统计，2018年上半年，中国国内手机销售额排行榜来看，苹果手机以 1727亿的销量占据第一， OPPO、华为、vivo、荣耀分别以 761亿、755亿、 693亿、410亿的销量紧随其后，而小米则以348亿排在第六位，同为国产手机小米的销量相比于OPPO、华为来说仅有其一半的销量。

　　一个以手机业务为主要盈利渠道的企业，在面对市场衰竭以及竞争对手挤压的过程中，势必会对企业盈利造成影响，从而影响到资本走向。

　　总部南迁逃离“一线”城市?

　　小米近期还做了一个大动作。10月12日，一份小米集团《搬迁员工相关福利政策》。文件显示，在2019年3月底前从北京迁往武汉、南京的员工，基本工资不变，获得3万元搬迁福利费，不受当地限购政策影响可立即购房。

　　分析认为，小米集团拿出丰厚的条件鼓励员工向武汉、南京转移，背后很大可能是节约成本，减少支出的考虑。

　　也有接近小米内部人士表示，北京依然会是小米的中心，各地方属于拓展。员工搬迁还是考虑到北京总部空间有限，无法满足未来几年人员的增加。

　　7月，雷军曾在前往武汉高新区进行答谢时表示，小米武汉总部“是以万人规模来规划和思考的”，并将“以研发为核心”。截至2018年7月，小米武汉总部员工600余人，7成是本地招聘，而正在筹建中的小米武汉总部大楼建面将达3万平米。

　　除了武汉 ，小米这两年在南京布局的意愿非常明显。南京小米华东总部成立于2017年10月，目前在南京小米阵营主要有小米集团华东总部、小米有品总部，将来还要成为小米手机的研发中心。

　　市场主流观点认为，小米等科技公司迁往武汉、南京等城市，最主要的原因是一线城市房地产、生活成本高企，员工的通勤成本、时间成本，以及企业的运营成本，房租物业开支等都是实打实的真金白银。而武汉、南京的成本则相对较低，而且给了小米更好的优惠政策。

　　也有行业人士分析，上市之后的小米其所支出的每一分钱，都要成为财报上的数字，成为支撑股价的关键。所以对于上市之后的小米，如何能够保证财报数据的尽量的好看，是重中之重。

　　这届独角兽不行?

　　其实，小米并不是唯一的一家走势尴尬的科技股。2018年虽是科技股独角兽的上市大年，但却少有走势好看的股票。三六零、富士康、小米和美团上市后都已跌破发行价。

　　被三六零借壳的江南嘉捷曾迎来连续18个涨停，股价一度飙升至65.5元，不过上市七个月来，三六零股价已不足巅峰期的三分之一，市值更是蒸发近3000亿元。

　　6月初，沪市上市的富士康发行价13.77元，一度接连四个涨停，最高涨至26.36元/股。目前收于11.38元/股，距离最高值跌去56%。市值蒸发超2900亿元。

　　9月港股上市的外卖老大美团点评，发行价为69港元，上市后最高曾涨至74港元/股，目前是55港元/股，市值较峰值蒸发近千亿港元。

　　券商分析师对第一财经表示，美国连番加息后，海外流动性收紧，一批新经济科技股先后登陆港股市场，对本来资金就不充裕的市场产生了分流，让新经济的互联网企业股价下滑;另一方面，内地资金无法到香港接盘小米等“同股不同权”企业，也对股价产生压力。